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药明康德（603259.SH） 财报点评:全年营收增长71.84％，单四季度营收持续突破百亿

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2022年业绩增速创新高。2022年全年营收393.55亿元（+71.84％），归母净利润88.14亿元（+72.91％），扣非归母净利润82.60亿元（+103.27％），经调整Non-IFRS归母净利润93.99亿元（+83.2％）。其中，四季度单季营收109.60亿元（+71.76％），持续突破百亿。22全年毛利率 37.30％（+1.02pp），净利率 22.6％（+0.2pp）。商业化订单增长叠加持续优化工艺流程，盈利能力有所提升。

化学业务收入翻倍，“一体化CRDMO和CTDMO商业模式”驱动增长。公司2022年化学、测试、生物学、ATU、DDSU业务板块营收分别为 288.5 亿元（+104.79％）/57.19 亿元（+26.38％）/24.75亿元（+24.68％）/13.08亿元（+27.44％）/9.7亿元（-22.49％），除DDSU业务外均增长。化学业务为增长主要动力，剔除新冠商业化项目后，仍强劲增长39.7％。一方面，小分子CRDMO项目数量持续增长、商业化项目50个（+19％），临床III期项目57个（16.3％），临床II期项目293个（+16.3％），临床I期及临床前项目1941个（+47.3％），新分子增速明显（+90.9％）。另一方面，CTDMO进一步扩张管线，2022年服务临床III期项目8个，临床II期项目10个、临床I期及临床前项目50个。

测试、生物学稳步增长，DDSU业务迭代升级。在测试业务方面，公司持续发挥一体化平台优势，为客户提供IND全球申报一体化服务，加速客户新药研发进程；对于生物学业务，DEL和苗头化合物发现平台服务客户新增500+家，有项目宣布通过DEL筛选的苗头化合物进入临床，新分子服务成为生物学板块增长的重要驱动力；DDSU主动业务迭代升级，聚焦于更优质的项目管线，提供更具创新性的候选药物，在2022年完成了28项IND申报，并获得了34个临床试验批件，增长前景看好，2023有望在药品上市后获得销售分成收入。

风险提示：疫情反复；行业增速放缓，竞争加剧，业务拓展失败风险

投资建议：一体化商业模式优势持续，维持“买入”评级。

行业地位不断稳固、新冠单2023年持续交付，调高2023年盈利预测、新增2024/2025年盈利预测，预计2023-2025年收入419.33/508.73/642.98亿元（原2023年376.3亿元），同比增速6.6％/21.3％/26.4％，归母净利润101.28/121.27/158.02亿元（原2023年69.3亿元），同比增速14.9％/19.7％/30.3％。随着公司一体化核心竞争力持续强化、测试类业务逐步恢复，业绩有望稳中向好，维持“买入”。

证券分析师：彭思宇（S0980521060003）；

陈益凌（S0980519010002）；

本文源自：金融界

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